。我国目前磷矿石的基础储量是32.4亿吨，全球排名第二，但整体品位不高，富矿少，90%以上均为中、低品位。下游产品方面，磷复肥是磷矿石的主要下游需求领域，占比约七成。其他产品如草甘膦、磷酸盐等占比相对较小。近年来受环保等政策影响，我国磷矿石产量呈下降趋势。未来新增产能方面，根据部分上市公司披露的公告，国内规划的磷矿石远期新增产能较多，但考虑到磷矿石产能建设周期长，以及行业环保政策等的约束，磷矿石短期供给增长速度或较低。

　　◼磷矿石存量需求方面，磷肥作为磷矿石下游最大的应用领域，需求具有刚性特点。全球大豆、玉米、小麦的合计库存量近年来连续下行，且各国对粮食安全的重视程度不减，或对全球粮食价格形成支撑，从而使得农民的种粮积极性得以维持，利好全球化肥需求保持平稳。国内来看，目前化肥法检政策使得磷肥出口受限，国内供应充足，磷肥国内外价差较大。我们认为，当前磷酸一铵、磷酸二铵行业库存量较低，后续春耕备肥的启动有望提振国内化肥需求，利好磷酸一铵、磷酸二铵价格上涨。

　　◼磷矿石增量需求方面，磷酸铁锂正极材料对磷矿石的需求有望保持快速增长。预计2025年国内电动车和储能电池的磷酸铁锂正极材料合计对磷矿石产生需求约1028万吨，占2021年国内磷矿石产量的10%。若从2023年磷酸铁规划产能的角度，则对今年磷矿石需求拉动作用更为明显。百川盈孚预计2023年磷酸铁新增产能或超过200万吨，考虑产能爬坡等情况，假设2023年新增120万吨磷酸铁产量，对应新增约480万吨磷矿石需求，全年磷矿石供需或维持紧平衡状态，有望支撑磷矿石价格维持在高位。

　　磷矿石处于磷化工产业链的上游，是产业链的起点，具有不可再生、不可替代的特点。而产业链中游包括磷酸、黄磷等，下游主要是磷酸盐、磷肥等，最终应用领域有农业、养殖、食品、医药、新能源、电子等行业。中游产品磷酸的生产分为热法工艺和湿法工艺两种，热法磷酸是由黄磷制得，而黄磷是用硅石、焦炭的混合物在高温下与磷矿石发生反应得到。热法磷酸的生产对磷矿的品位要求高，生产过程能耗高、污染大，但热法磷酸纯度较高，下游主要应用在食品、医药、集成电路等领域。

　　湿法磷酸是通过磷矿石和硫酸反应制得，生产过程会产生大量的磷石膏废渣，对环境造成污染。与热法磷酸相比，湿法磷酸能耗低、成本低，但杂质较多，若要产出跟热法磷酸同等纯度的湿法磷酸，需要对湿法磷酸进行净化。而湿法净化磷酸的工艺具有较高的技术壁垒，仅部分企业掌握相关工艺。目前我国湿法磷酸的净化技术主要是溶剂萃取技术，其具有净化效果好、可规模化生产、能耗小等优点。

　　下游产品方面，磷复肥是磷矿石的主要下游需求领域，占比约七成。其他产品如草甘膦、磷酸盐等占比相对较小

　　根据国家统计局的数据，我国目前磷矿石的基础储量是 32.4 亿吨，主要分布在湖北、四川、贵州、云南、湖南这五个省份，合计储量在全国占比超过 80%。我国磷矿整体品位不高，富矿少，90%以上均为中、低品位。根据前瞻产业研究院统计，目前我国可采储量磷矿石的平均品位是 23%，低于全球 30%的平均水平。其中，五氧化二磷含量低于 20%的较低品位磷矿储量占比超过 60%，含量高于 30%的高品位磷矿储量占比不足10%。磷矿石产量方面，中国是全球最大的磷矿石生产国，其次是摩洛哥及西撒哈拉，然后是美国，三者 2021 年产量全球占比分别约 39%、18%和 10%。

　　总的来看，我国磷矿石储量全球第二，产量全球第一，但磷矿平均品位低。为保护磷矿石资源不过度开采和浪费，我国已于 2016 年出台《全国矿产资源规划（2016-2020年）》，将磷矿石列为战略性矿产资源。同时，通过出台关税、环保、安全生产等政策，推动磷化工行业向集约化、规范化、高质量方向发展。

　　2022 年国际粮食价格高位大幅波动。其中，CBOT 玉米、大豆、小麦期货收盘价全年分别上涨 14.51%、14.29%和 2.69%。分阶段来看，年初受俄乌战争影响，CBOT 玉米、大豆、小麦的期货收盘价快速上行，一季度上涨幅度分别是 26.16%、21.67%和 30.87%。

　　4-5 月份维持高位震荡，6-7 月在俄乌局势影响边际减弱、美联储大幅加息等因素的影响下三者价格基本呈下跌趋势。8 月份开始，CBOT 玉米、大豆、小麦的期货收盘价走势分化。其中，CBOT 玉米价格呈区间震荡态势；CBOT 大豆价格四季度呈上行趋势，上涨幅度为 11.22%；而 CBOT 小麦价格四季度呈下行态势，下跌幅度为-14.32%。总的来看，虽然 CBOT 玉米、大豆、小麦期货收盘价全年波动较大，但全年涨幅均为正，且当前价格处于近年来的较高水平。

　　预计 2023 年全球磷酸一铵产能略增，磷酸二铵产能低个位数增长。根据国际肥料工业协会的数据，2017-2022 年，全球磷酸一铵（折纯）产能、磷酸二铵（折纯）产能年均复合增速分别约是-0.54%和 0.11%。国际肥料工业协会预计 2023 年全球磷酸一铵（折纯）、磷酸二铵（折纯）产能分别是 1590.70 万吨和 2798.40 万吨，同比增速分别是 1.07%和 4.25%。

　　我国磷肥产能全球占比高，是磷铵重要生产和出口国。根据百川盈孚的数据，2022年我国磷酸一铵、磷酸二铵（折纯）产能分别是 1160 和 1259.5 万吨，在全球产能中分别占比约 74%和 47%。我国是磷酸一铵、磷酸二铵净出口国，且磷酸二铵出口全球占比高。2020 年，全球磷酸一铵（折纯）和磷酸二铵（折纯）出口量分别是 705.5 万吨和 831.93万吨，我国出口量分别是 126.52 万吨和 286.63 万吨，在全球出口量中占比分别是 17.93%和 34.45%。从出口国家来看，2022 年我国磷酸一铵主要出口至巴西、澳大利亚和阿根廷等，磷酸二铵主要出口至印度、孟加拉国、泰国等。

　　化肥出口法检政策实施，国内化肥出口受限。2021 年 10 月 11 日，海关总署发布公告，将 29 种 10 位 HS 编码对应的化肥品种纳入《必须实施检验出口商品目录》（即出口法检）。出口法检货物应当在商品生产地或者海关总署指定的地点检验，未经检验或者经检验不合格的不准报关出口。化肥出口法检政策于 2021 年 10 月 15 日正式实施，法检的执行对化肥出口形成限制，2021 年 11-12 月化肥出口量大幅下滑。2021 年 1-10 月，我国磷酸一铵、磷酸二铵出口量分别同比增长 72.98%和 27.92%，但 10 月 15 日法检执行之后，11-12 月我国化肥出口量同比大幅下降。磷酸一铵出口量 11、12 月分别同比下降 69.99%和 81.23%，磷酸二铵出口量 11、12 月分别同比下降 72.94%和 92.94%。

　　2022 年上半年，受俄乌战争、原材料价格高涨等因素的影响，磷肥价格强势走高。为防止磷肥价格进一步过快上涨，法检周期相比此前有所延长，且实施出口配额安排，落实国内磷肥保供稳价。三季度磷酸一铵、磷酸二铵价格大幅回调，国内开工率下行。2022 年 1-10 月，我国磷酸一铵（实物量）、磷酸二铵（实物量）出口量分别是 167.82万吨和 276.22 万吨，同比下降 54.42%和 51.49%。四季度，磷酸一铵、磷酸二铵价格在冬储备肥需求的拉动下有所上涨，截至 2022 年末，国内磷酸一铵（55%粉状）湖北市场主流价为 3450 元/吨，磷酸二铵（64%颗粒）山东市场主流价为 3950 元/吨，同比分别上涨 23.21%和 6.76%

　　出口受限使得国内磷肥供应充足，价格低于海外价格。截止 2023 年 1 月 19 日，国内磷酸一铵（55%粉状）湖北市场主流价为 3300 元/吨，而磷酸一铵 FOB 波罗的海现货价（中间价）为 613.02 美元/吨，相比国内价格高出 848.55 元/吨；国内磷酸二铵（64%颗粒）山东市场主流价为 3950 元/吨，磷酸二铵 FOB 美国海湾价格是 660.20 美元/吨，相比国内价格高出 517.84 元/吨。

　　为应对全球能源短缺和环保等问题，大力发展新能源汽车及储能已经在全球范围内形成共识。我国在“双碳”背景下也大力支持新能源汽车和储能的发展。新能源车方面，近年来我国相继发布了系列政策文件鼓励新能源车产业链发展，提出了实施发展新能源汽车的国家战略，明确了新能源汽车在国家能源结构调整过程中的重要地位，大力支持新能源汽车及上游关键部件的发展。储能方面，国家陆续发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》、《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》、《“十四五”新型储能发展实施方案》等支持政策。在新能源车和储能双轮驱动下，锂电池对磷酸铁锂正极材料及上游磷矿石的需求有望持续快速增长。

　　近年来我国陆续发布了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》、《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》、《2030 年前碳达峰行动方案的通知》等多项鼓励新能源汽车发展的政策文件。其中，2020 年 10 月，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，提出到 2035 年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。2021 年 2 月，国务院印发《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，提出要加强新能源汽车充换电、加氢等配套基础设施建设；港口和机场服务、城市物流配送、邮政快递等领域要优先使用新能源或清洁能源汽车。2021 年 10 月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案的通知》，提出大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比，推动城市公共服务车辆电动化替代，推广电力、氢燃料、液化天然气动力重型货运车辆。

　　根据德方纳米2022 年中报的公开信息，目前储能应用场景主要为电网储能、发电储能、通信基站储能和家庭储能，其中电网储能和通信基站储能近年来受下游市场驱动增长迅速，助推高端储能锂电正极材料的需求量逐年增长。磷酸铁锂电池凭借低成本、高循环寿命、高安全性等优势，成为目前主要应用于电网储能的锂电池产品。

　　根据索比储能网统计，2022 年上半年国内共有 245 个电化学储能项目招标，规模达31.2GWh，储能市场依然保持着高速增长态势。2022 年我国储能锂电池出货量为 30GWh,同比增长 1.7 倍。根据《2022 中国储能锂电池行业蓝皮书》，随着储能政策的出台与落实、海外出口市场持续增长，预计到 2025 年中国储能锂电池出货规模将超过 390GWh。

　　假设 2025 年磷酸铁锂电池渗透率是 95%，则国内储能锂电池正极材料对磷矿石需求约391 万吨。

　　总的来看，2025 年国内电动车和储能电池的磷酸铁锂正极材料合计对磷矿石产生需求约 1028 万吨，占 2021 年国内磷矿石产量的 10%。以上仅分析了国内电动车、储能电池的磷酸铁锂正极材料对磷矿石形成的需求情况，若我国磷酸铁锂材料的出口需求增加，且叠加六氟磷酸锂对磷矿石形成的需求，则实际新增需求将更多。

　　以上是根据我国新能源车销量、储能电池出货量预测值推算的 2025 年磷酸铁锂正极材料对磷矿石的需求情况。若从 2023 年磷酸铁规划产能的角度，则对磷矿石需求拉动作用更为明显。根据百川盈孚的数据，截至 2022 年底，我国磷酸铁有效产能已超过100 万吨，同比增长 74.28%。据不完全统计，2023 年磷酸铁新增产能依然较多，百川盈孚预计新增产能或超过 200 万吨，考虑产能爬坡等情况，假设 2023 年新增 120 万吨磷酸铁产量，对应新增约 480 万吨磷矿石需求。结合前文提到 2023 年预计磷矿石新增产能约 600 万吨，但若受环保政策、安全检查、部分省份矿票发放等因素影响，2023 年新增磷矿石产量将少于名义新增产能。磷矿石全年供需或维持紧平衡状态，有望支撑磷矿石价格维持在高位

　　我国磷矿石储量全球第二，但磷矿平均品位低。我国目前磷矿石的基础储量是 32.4亿吨，全球排名第二，但整体品位不高，富矿少，90%以上均为中、低品位。下游产品方面，磷复肥是磷矿石的主要下游需求领域，占比约七成。其他产品如草甘膦、磷酸盐等占比相对较小。近年来受环保等政策影响，我国磷矿石产量呈下降趋势。未来新增产能方面，根据部分上市公司披露的公告，国内规划的磷矿石远期新增产能较多，但考虑到磷矿石产能建设周期长，以及行业环保政策等的约束，磷矿石短期供给增长速度或较低。

　　磷矿石存量需求方面，磷肥作为磷矿石下游最大的应用领域，需求具有刚性特点。全球大豆、玉米、小麦的合计库存量近年来连续下行，且各国对粮食安全的重视程度不减，或对全球粮食价格形成支撑，从而使得农民的种粮积极性得以维持，利好全球化肥需求保持平稳。国内来看，目前化肥法检政策使得磷肥出口受限，国内供应充足，磷肥国内外价差较大。我们认为，当前磷酸一铵、磷酸二铵行业库存量较低，后续春耕备肥的启动有望提振国内化肥需求，利好磷酸一铵、磷酸二铵价格上涨。

　　下半年特斯拉的4680、宁德的麒麟电池，会不会抑制磷矿价格上涨，或者取代磷酸铁锂电池？

　　我只能说云天化的管理层有两种可能，一种可能是他们就是这么干的，所以要隐瞒真实的矿的品位，还有一种管理层确实目光长远，在自己有矿的情况下，继续采购富矿进行生产，或储备。但我更相信全国大型磷矿的真实矿的品位 是低于所有人的预期的。!

　　考虑到大型矿企都是国企，矿是国家的，国企管理者在有限的在位期间肯定是优先采富矿 弃贫矿。各大磷矿的真实 矿的品位是个 谜!作为国内磷矿储备最多的云天化，居然一直在买矿石生产。

　　我国磷矿石储量全球第二，但磷矿平均品位低。我国目前磷矿石的基础储量是32.4亿吨，全球排名第二，但整体品位不高，富矿少，90%以上均为中、低品位。下游产品方面，磷复肥是磷矿石的主要下游需求领域，占比约七成。其他产品如草甘膦、磷酸盐等占比相对较小。近年来受环保等政策影响，我国磷矿石产...